À part les entreprises d'IA générative, les deux dernières années ont été relativement difficiles pour les entreprises soutenues par des investisseurs en capital-risque. Très peu de start-ups ont réussi à lever des fonds à des prix dépassant leurs valorisations précédentes.

Maintenant, environ deux ans après le début de la baisse du capital-risque en 2022, certains investisseurs, comme le partenaire général d'IVP, Tom Loverro, affirment que le pire de la baisse est derrière nous et que les start-ups qui ont survécu devraient passer d'un mode de préservation de trésorerie à une phase de dépenses pour la croissance.

Il ne s'agit pas de paroles en l'air. Selon les données de PitchBook, les valorisations de toutes les entreprises, sauf celles au stade de la grain de départ, ont baissé en 2023 par rapport à l'année précédente. Mais au cours des six premiers mois de 2024, les prix que les investisseurs étaient prêts à payer pour de nouveaux accords avec des entreprises basées aux États-Unis ont non seulement récupéré, mais ont également atteint des niveaux record pour les accords moyens aux stades précoce et tardif, selon le dernier rapport de PitchBook et de la National Venture Capital Association.

"Les valorisations des entreprises qui reçoivent des term sheets ont été élevées", a déclaré Stephanie Choo, associée chez Portage Ventures axée sur la fintech.

Alors que la fintech était en perte de vitesse aux yeux des investisseurs depuis le début de la baisse, Choo a déclaré que le nombre d'entreprises capables de lever des capitaux à des valorisations plus élevées a augmenté depuis le début de l'année. Elle a cité la banque challenger britannique Monzo, qui a atteint une valorisation de plus de 5 milliards de dollars en mars, soit une augmentation de près de 15 % par rapport aux 4,5 milliards de dollars attribués par les investisseurs au début de 2022.

Au cours des deux dernières années, de nombreuses start-ups ont réduit leurs dépenses, ce qui les a aidées à croître et, dans certains cas, à dépasser leurs valorisations précédentes, a déclaré Choo.

Samir Kaji, fondateur d'Allocate, une start-up qui permet aux family offices et aux conseillers en gestion de patrimoine d'investir dans des fonds de capital-risque, est également optimiste quant à l'amélioration des valorisations et de l'environnement de collecte de fonds pour les start-ups cette année. "Les choses sont beaucoup plus sereines que ce que j'ai pu voir depuis le début de 2022", a-t-il déclaré. "Les marchés de capitaux reviennent lentement, et si vous parvenez à une croissance réelle et à des fondamentaux solides, il y aura du capital pour votre start-up."

Mais ces valorisations "historiques" très élevées sont quelque peu trompeuses, a déclaré Kyle Stanford, analyste principal du capital-risque aux États-Unis chez PitchBook. Cela s'explique par le fait que le volume des transactions est toujours lent. Il y a eu moins d'entreprises qui ont levé un nouveau tour avec une valorisation connue au premier semestre de 2024 que ce qui est habituel pour une période de six mois.

Le jeu de données de valorisation de PitchBook se compose principalement d'entreprises solides qui ont pu se développer grâce à leurs valorisations précédentes, mais les start-ups qui n'ont pas pu obtenir de financement à une valorisation supérieure ont peut-être été exclues de ces données. Beaucoup d'entre elles ont opté pour des tours non évalués via des obligations convertibles, des tours internes ou ont retardé leur levée de fonds, a expliqué Stanford.

"C'est un bon marché en ce moment, si vous êtes une entreprise solide, mais si vous avez du mal à atteindre les objectifs de croissance que vous aviez fixés avant la pandémie, c'est un marché très difficile", a-t-il déclaré. Kaji a fait écho à ce sentiment, mais avec un peu plus d'optimisme. Il a déclaré que même si les start-ups sont toujours divisées entre les "ayants" et les "non-ayants", le groupe d'entreprises susceptibles de lever des fonds à des valorisations plus élevées s'est élargi en 2024.

Les valorisations des start-ups s'améliorent pour les entreprises les plus solides pour plusieurs raisons.

Il y a un nouvel optimisme concernant la maîtrise de l'inflation et la Réserve fédérale américaine pourrait bientôt baisser les taux d'intérêt. De plus, le marché boursier a connu une hausse significative cette année, influençant la perspective des investisseurs privés. Enfin, une partie importante des entreprises qui ont levé des fonds en 2024 sont des entreprises d'IA, et les start-ups d'IA reçoivent des valorisations beaucoup plus élevées que les autres secteurs, a déclaré Stanford.